Na technologické burze Nasdaq se rozbíhá obchodování s akciemi americké společnosti SpaceX. Firma miliardáře Elona Muska, která je známá především vývojem raket a provozem satelitní sítě Starlink, se v pátek poprvé rozhodla nabídnout své akcie široké veřejnosti. Od vstupu na burzu si slibuje získání až 75 miliard dolarů (zhruba 1,57 bilionu korun). Takto vysoká částka by z celé emise udělala událost, jakou trhy dosud nezažily. Mnoho investorů proto zkoumá, zda SpaceX opravdu naplní očekávání a vstoupí do historie jako největší burzovní debut vůbec. 

Podle zveřejněných údajů o chystaném vstupu na burzu počítá SpaceX s mimořádně vysokými výdaji, které v některých obdobích přesahují ekonomickou sílu menších států. Firma zároveň naznačuje, že náklady budou v dalších letech ještě růst. Hlavním důvodem má být dlouhodobý plán Elona Muska posunout lidské aktivity mnohem dál do vesmíru, včetně cílů mimo Zemi. Právě prostředky z IPO mají pomoci tyto ambiciózní projekty financovat.

V souvislosti s očekávaným vstupem na burzu se také znovu otevírá debata o Muskově majetku. Pokud by nabídka akcií proběhla podle plánů, mohl by jeho osobní jmění v budoucnu dál výrazně vzrůst. Už nyní patří mezi nejbohatší lidi světa. Podle odhadů agentury Bloomberg jeho majetek nedávno dosahoval zhruba 696 miliard dolarů, tedy přibližně 14,6 bilionu korun.

Součástí dokumentů je i rozsáhlá vize budoucnosti, kterou Musk s firmou spojuje. Mluví o snaze zajistit přežití lidstva tím, že se stane multiplanetárním druhem. V první fázi počítá s návratem člověka na Měsíc a vybudováním trvalé základny. V delším horizontu pak otevřeně směřuje k osídlení Marsu jako k jednomu z hlavních milníků celé mise.

Otěže dále drží Elon

Ve zveřejněných materiálech SpaceX se uvádí, že kontrolu nad firmou si i po vstupu na burzu udrží pevně Elon Musk. Disponovat má až 84,4 % hlasovacích práv, což mu dává dominantní vliv na zásadní rozhodnutí společnosti. Tento podíl se může ještě mírně měnit podle toho, zda banky, které emisi technicky zajišťují, využijí možnost navýšit objem prodaných akcií. Jde přitom o běžný mechanismus, který má stabilizovat nabídku na trhu v prvních dnech obchodování.

Finanční výsledky firmy ukazují výrazné výkyvy v souvislosti s náročnými investicemi do vývoje. V posledním sledovaném roce vykázala SpaceX čistou ztrátu 4,94 miliardy dolarů při tržbách 18,7 miliardy dolarů. O rok dříve naopak dosáhla čistého zisku 791 milionů dolarů při tržbách 14 miliard dolarů. Na výsledky má dlouhodobě vliv především masivní financování vývoje raket nové generace, rozšiřování satelitní sítě Starlink a další kapitálově náročné projekty, které firmu tlačí k vysokým investicím před očekávanou budoucí expanzí.

Nepříliš běžné

Ocenění SpaceX stojí hlavně na očekávání, že firma v budoucnu ovládne trhy, které dnes teprve vznikají. Patří sem nejen pilotované mise na Mars, ale i nové využití vesmíru jako prostoru pro datová centra umělé inteligence. Hodnota společnosti se podle webu ČT24.cz odvíjí spíš od dlouhodobé vize než od současných příjmů.

Analytici zároveň upozorňují, že takto konkrétní cílové ocenění v této fázi IPO není běžné. Firmy obvykle před takzvanou roadshow zveřejňují jen orientační cenové rozpětí a finální cenu stanovují až těsně před vstupem na burzu. Právě chystaná roadshow SpaceX, která má odstartovat ve čtvrtek, patří k nejvíce sledovaným prezentacím před vstupem na burzu v posledních letech.

Ber nebo nech být

Podle partnera americké advokátní kanceláře Wilson Sonsini Goodrich & Rosati Weihenga Chena neexistuje žádné pravidlo, které by firmě bránilo zvolit u primární nabídky akcií pevně stanovenou cenu. Nekonvenční postup ale podle něj zůstává v mezích možného. „Musk jednoduše volí přístup ‚ber nebo nech být‘, který vyhovuje jeho stoupencům a který je také rozumný vzhledem k tržním podmínkám a nedostatku srovnatelných společností,“ řekl Chen.

Mnohé zdroje ale upozorňují, že podmínky celé emise, včetně výše získaného kapitálu, se mohou během roadshow ještě změnit. V této fázi procesu proto zůstává řada parametrů otevřená a finální nastavení bude záviset na zájmu investorů a vývoji poptávky. Trh velkých primárních emisí byl v posledních letech spíše utlumený, SpaceX by tak mohl podle analytiků odstartovat novou vlnu vstupů velkých soukromých firem na burzu. Nabídka je považována za jednu z nejvýznamnějších za poslední roky a v širším kontextu se mluví i o dalších očekávaných IPO v technologickém sektoru, zejména u firem zaměřených na umělou inteligenci, jako jsou OpenAI nebo Anthropic.

Mimořádně vysoký rozdíl

Podle dostupných informací Musk i v přípravě IPO SpaceX výrazně mění běžné postupy, které jsou pro primární nabídky akcií standardní. Firma chce dát větší prostor drobným investorům a zároveň usiluje o to, aby se na burze objevila rychleji i v hlavních akciových indexech. Struktura řízení má být nastavená tak, aby si zakladatel i po vstupu na veřejný trh udržel silnou kontrolu nad firmou.

Agentura Reuters už dříve uvedla, že SpaceX uvažuje o tom, že až 30 procent nabídky vyhradí pro menší investory. To je v rámci IPO mimořádně vysoký podíl. Cílem uvedení SpaceX na trh má být především využít velký zájem Muskova publika a zároveň rozšířit okruh akcionářů, kteří se na firmě podílejí.

Celá nabídka má být podle zdrojů koncipována jako čistě primární emise, takže veškeré získané peníze poputují přímo do společnosti, nikoli stávajícím akcionářům. Elon Musk by navíc měl být po vstupu na burzu omezen zákazem prodeje svých akcií po dobu 366 dní, což má posílit důvěru investorů v jeho dlouhodobý závazek. Podle webu ČT24.cz chce Space X získané prostředky využít především na rozšiřování výpočetní infrastruktury pro umělou inteligenci a další rozvoj své satelitní sítě Starlink.

Miliardy dolarů mají zamířit do budování výkonnější AI infrastruktury a rozšiřování globální sítě Starlink. Cultinfos.com

Dohady do budoucna

Elon Musk založil SpaceX v roce 2002 jako projekt s cílem výrazně zlevnit a zpřístupnit kosmické lety. Firma se postupně vyprofilovala jako klíčový hráč v oblasti raketové dopravy i satelitních služeb. Začátkem letošního roku se navíc podle dostupných informací propojila s Muskovým start-upem xAI, který se zaměřuje na vývoj umělé inteligence. Spojení má posílit zejména využití AI v rámci vesmírných i satelitních technologií.

Ocenění SpaceX je pro analytiky složité hlavně proto, že firma nemá žádného přímého konkurenta, se kterým by se dala jednoduše porovnat. Běžné finanční ukazatele, jako je poměr ceny a zisku, tu navíc moc nefungují, protože společnost byla v minulém roce ve ztrátě. Její hodnota se tak odhaduje spíš podle toho, co by mohla vydělávat v budoucnu než podle současných výsledků.

Hlavní roli v těchto odhadech hrají projekty jako satelitní internet Starlink, vývoj znovupoužitelných raket a dlouhodobé plány na lety do hlubokého vesmíru. Proto se čísla u různých analytiků výrazně liší. Například investiční společnost Morningstar nedávno odhadla hodnotu SpaceX na zhruba 780 miliard dolarů. Jiné analýzy ale pracují s ještě širším rozsahem, od stovek miliard až po více než bilion dolarů, protože je těžké přesně říct, jak rychle a v jakém rozsahu se tyto nové vesmírné služby skutečně prosadí.

Náhledová fotografie: Independent.co.uk